与2012年被动要约收购水井坊不同的是，这一次帝亚吉欧选择了主动出击。 
6月25日晚间，水井坊（600779.SH）发布公告宣布称，公司收到了实际控制人Diageo Plc（帝亚吉欧）的要约收购书，后者拟至多收购前者20.29%的股份。由此，帝亚吉欧对水井坊的持股比例有可能达到60%，达到绝对控股水井坊。
消息一出，6月26日上午，水井坊开盘后一字封住涨停板。
此时水井坊的股价并不便宜，要掏出真金白银增持，帝亚吉欧在下一盘怎样的棋？
欲绝对控股
按照最多收购20.29%的持股比例以及62.00元/股的要约价格来算，此次帝亚吉欧需要耗费的资金成本将达到61亿元。本次要约收购所需资金将来源于收购人自有及自筹资金。本次要约收购为收购人向除水井坊集团及 DiageoHighlands Holding B.V.以外的水井坊股东发出的部分要约。
顺利的话，帝亚吉欧持股水井坊比例将从目前的39.71%有可能至多提高至60%。 这是帝亚吉欧开启对水井坊的第二次要约收购。 第一次要约收购要追溯至2010年。原本是水井坊的第二大股东，帝亚吉欧不断通过间接收购水井坊控股股东全兴集团（水井坊集团前身）的方式，增加水井坊的股份。
2010年3月，帝亚吉欧在受让全兴集团4%股份时，导致间接持有水井坊股份达到39.71%，从而触发要约收购义务。这起要约收购厉时两年多，直到2012年5月才正式落幕，帝亚吉欧实现真正控股水井坊。
帝亚吉欧的入主，开创了外资控股中国白酒企业的先河。但对这家洋酒巨头而言，彼时的入主，谈不上是一个最佳时机。2013年、2014年，水井坊连续两年业绩陷入亏损，股票濒临退市边缘。由于业绩不佳，执掌水井坊的洋高管一度走马观花换人，在很长的一段时间里，帝亚吉欧也很难以摆脱外界对它的“水土不服”质疑。
2015年下半年，水井坊决心启动中国籍高管团队。当年10月，58岁的香港人范祥福临危受命，担任公司总经理一职。在范祥福的带领下，水井坊进行了大刀阔斧改革，包括重新梳理公司产品线，重整经销商渠道等。2017年，水井坊归属于上市公司股东的净利润达到3.35亿元，回到了行业调整前的业绩水平，同时公司的营业收入也达到20.48亿元。
背后的考量
其实，此时水井坊二级市场上的股价并不便宜。去年以来，公司股价累计涨幅翻倍，居于白酒板块内涨幅第一位。
作为全球第一大酒水公司的帝亚吉欧，早期在开拓中国市场上，力度或比不上全球第二大酒水公司保乐力加。公开资料显示，2007年以前，帝亚吉欧74%的烈酒都是销往欧美成熟市场。
一位券商行业分析师对第一财经记者表示，帝亚吉欧目前在中国的销售收入主要源于水井坊。“除了白酒业务，帝亚吉欧自身的进口烈酒在的中国销售业绩平平，规模也比较小。此时要增持水井坊，也彰显产业资本对行业看好表现。”
面对中国烈酒市场的复苏，帝亚吉欧和保乐力加都打出了不同的组合牌。尚未拥有白酒业务的保乐力加则选择重组内部销售架构，并成立了新兴业务部，试图争夺更多的年轻消费群体，以此扩大其进口烈酒的销售规模。日前，保乐力加中国董事总经理高晟天对第一财经记者表示，将要推动中国整体进口烈酒的市场份额翻一番，到2025年达到2%。
而帝亚吉欧则选择加码白酒业务。在帝亚吉欧公布全面要约收购的前夕，水井坊内部变阵频频。
6月8日，公司进行了重大人事调整，范祥福接棒陈寿祺成为水井坊新一任董事长。这样一来，范祥福同时身兼董事长、总经理两个职位。6月3日晚间，公司宣布要扩产，拟在邛崃市绿色食品产业园内分期建设“水井坊邛崃全产业链基地项目”。该项目预计占地面积约1000亩，预计总投资额约30亿元。
不过，“不差钱”的帝亚吉欧计划至多收购水井坊两成多的股份，这个目标能否顺利达成，或存在未知数。
相比6月25日的收盘价，本次要约收购的要约价格为 62.00 元/股，等同于有两个涨停板的溢价。
以往其他上市公司在宣布要约收购消息后，后续股价容易出现连续大涨局面，这样一来，要约收购价与市价之间的溢价空间会逐步收窄，从而导致要约收购价吸引力就会大大下降。
上述券商分析师也对第一财经记者表示，观察水井坊的股东持股变化情况，也出现外资资金在吸筹的迹象。
值得一提的是，在目前已上市的A股白酒企业中，实际控制人持股比例达到60%以上的，仅有两家，分别是山西汾酒（69.99%）和贵州茅台（61.99%）。
对于具体的要约收购期限，水井坊尚未进一步公告。该公司也表示，本次部分要约收购事项正在筹划，仍存在不确定性。
