号称“中国最大有机乳品公司”的中国圣牧(01432)发布盈利警告,预期2017年亏损约10亿元。照此计算,中国圣牧2017年净利将同比下降247%。这是中国圣牧创立8年来的首次亏损。
截至3月26日下午收盘,中国圣牧股价下跌3.51%,最低跌至0.98港元,为中国圣牧2014年上市以来最低股价。
在盈利预警中,中国圣牧将亏损原因归结为三个:计提应收账款减值拨备约6.5亿元;集团为应对原料奶市场需求疲软而控制奶牛数量,原料奶价格普遍下降,生物资产公平值减销售费用的变动产生重大亏损约6亿元;2017年面对乳制品激烈的市场竞争,集团调整市场战略,自有品牌液态奶的销量和售价相较上年均降幅较大,同时原料奶的平均价格相对上年降幅较大。
中国圣牧由蒙牛前财务总监姚同山于2009年10月创办,在沙漠地区拥有有机奶源基地,是多家乳企有机奶源供应方。2012年,该公司推出同名液态奶,进入下游终端市场。2014年,中国圣牧登陆香港资本市场,当年实现营收21.32亿元人民币,此后两年营收保持稳定增长,依次为31亿元、34.67亿元。但其经营盈利在2016年下滑了13.06%。
2017年12月,中国圣牧发公告,公司创始人姚同山已于12月15日离任首席执行官一职,公司现任董事长邵根伙任代理首席执行官。不过,姚同山继续担任公司执行董事,这意味着姚已退居幕后。
实际上,业绩下滑在中国圣牧在去年上半年和前三季度的财报中已有预兆。截止2017年9月30日止9个月,中国圣牧实现营业收入约20亿元,跟2016年同期的25亿元相比,下滑20%左右;净利润不到2.3亿元,相较于2016年同期的8.16亿元,跌幅在70%左右。
从2017年中报关于中国圣牧各项业务的毛利及毛利率对比图可以看出,与2016年同期相比,奶牛养殖业务(含有机原料奶和优质非有机原料奶)、液态奶业务(含有机液态奶和高端非有机液态奶)的毛利均呈下滑状态。
2017年上半年与同期各项业务毛利对比图。图片来自中国圣牧2017半年报
这与中国圣牧的主要业务本身处于牛奶产业链上游有关。作为中国最大的有机乳制品公司,中国圣牧运营着23个有机牧场和12个非有机牧场,2017年上半年,分别生产22吨有机原料奶和8吨非有机原料奶,但原料奶价格的持续下降,令这家公司的业绩随之进入了下滑通道。来自农业部3月的最新数据显示,内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.45元/公斤,比2017年同期的3.53元/公斤下降了2.3%。
国内另两家上游乳企也出现了类似的业绩下滑状况。年报数据显示,西部牧业2017年收入为6.9亿元,同比增长4%,但净利润亏损达到-3.65亿元,同比多亏近6倍。国内最大的原奶企业现代牧业预计全年亏损超过9亿元。
在乳业专家宋亮看来,上游原奶价格无法提高,与下游产品销售不畅有关。另一方面,受进口奶制品冲击,高端奶制品销售整体放缓,中国圣牧的下游产品主要是高端有机奶,也受到了影响。“中国圣牧需要解决上游原奶变现和下游产品销售的问题。比如,深化下游产业,多元化,降低对于原奶销售的依赖程度”。