中泰证券继续维持中秋旺季献礼+估值切换逻辑，三季度末行情建议积极参与。长期最看看高端白酒，重点推荐贵州茅台等。
8月收官战，三大股指高开后横盘震荡，白酒板块表现活跃，逆市飘红。其中，金种子酒涨停，泸州老窖、古井贡酒、五粮液、贵州茅台等纷纷上涨。
白酒中报出炉，行业景气持续
8月30日，17家上市白酒企业已经全部披露2019年半年报，从营收规模来看，贵州茅台、五粮液、洋河股份稳居前三名。其中，贵州茅台的上半年营收为411.73亿元，五粮液的营收为271.51亿元，洋河的营收为159.99亿元。同时，第二梯队是泸州老窖、顺鑫农业、山西汾酒、古井贡酒，营收均超50亿元。
从净利润增速来看，50-100亿营收之间的古井贡酒、泸州老窖、顺鑫农业增速是最快的，分别达到39.27%、36.54%、36.26%。其次是酒鬼酒和老白干，分别达到36.13%和32.76%，五粮液的净利润增速也超过30%。
受“双节”影响，白酒股价催化明显
渤海证券表示，高端白酒板块自茅台集团关联交易方案落地后开始加速，目前来看随着中秋旺季到来，高端白酒渠道备货意愿良好，价格坚挺，市场预期明显好于去年，板块有望提前迎来估值切换，建议积极配置。在大众品方面，建议长期关注基础消费品品牌化机遇，寻找各细分领域的成长龙头，此外建议关注啤酒板块受益于结构化调整、增值税下调带来的业绩释放。综上，我们仍给予行业“看好”的投资评级，推荐五粮液、泸州老窖、青岛啤酒及伊利股份。
国海证券认为，白酒板块，尤其是高端白酒，受“双节”影响，股价催化明显。从基本面看，贵州茅台一方面集团营销公司的关联交易方案落地，即2019年度茅台股份公司遵循不超过2018年末净资产金额5％的标准，继续向茅台集团销售本公司产品，该方案好于此前的市场预期。另一方面，在茅台酒具备消费属性和金融属性的双重推动下，一批价持续上行，而随着中秋、国庆“双节”这个白酒消费旺季的来临，茅台增加投放量7400吨，也给了资本市场更高的热情，以茅台为首的高端白酒股价持续上行。目前，飞天茅台的一批价仍然维持在2200-2300元/瓶左右，与五粮液、国窖1573的差距继续拉大，也为五粮液和国窖1573的提价创造了条件。我们判断，茅台一批价下半年可能是高点，但短期向下的拐点尚不明显，预计整个高端白酒股价短期内仍然保持向上的走势。
中泰证券认为，茅台、五粮液、老窖、顺鑫等均创新高，这一方面与茅台批价坚挺、需求旺盛有关，另一方面与市场风险偏好持续降低、避险情绪强化有关。随着外部不确定性事件增多，名酒等核心资产业绩稳健增长、波动减弱带来的稀缺性持续得到强化，我们继续维持此前关于白酒估值体系重塑的判断。从基本面来看，目前茅台自营渠道仍未见大量放货迹象，如上海自营店飞天茅台酒已断货，何时到货尚未可知，未来几周需要重点关注自营渠道放货节奏，若公司按照既定7400吨投放，预计一批价会有适度降温，对应三季报业绩亦将有充足保障。顺鑫农业发布中报，利润端超预期，主要得益于白酒结构升级叠加减税红利，牛栏山继续保持稳健增长势头。整体板块来看，我们继续维持中秋旺季献礼+估值切换逻辑，三季度末行情建议积极参与。长期最看看高端白酒，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、洋河股份、山西汾酒等。
