全球油籽市场：飘风不终朝，大涨之后迎来大跌

 

　　周五，芝加哥期货交易所（CBOT）的2022年5月大豆期约报收15.8275美元/蒲，比一周前下跌127.5美分或7.5%。美湾1号黄大豆现货平均报价为每蒲17.1425美元（每吨629.9美元），比上周下跌127.5美分或7%。Euronext交易所5月油菜籽期约报收946.75欧元/吨，比一周前下跌22.5欧元或2.3%。洲际交易所（ICE）的5月油菜籽报收1133.90加元/吨，比一周前下跌5.5加元或0.5%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为626美元（含33%出口税），比一周前下跌55美元或8.08%。大连商品交易所2022年7月大豆期约报收6,305元/吨，比一周前上涨67元或1.1%。周五，美元指数报收98.57点，比一周前下跌0.2%。本周国际原油期货大幅下跌，创下两年来的最大周度跌幅，主要是受到美国计划释放创纪录的战略原油库存的压力。纽约商品期货交易所（NYMEX）的西德克萨斯中质原油（WTI）5月合约报收99.27美元/桶，比一周前下跌约13%。全球基准的6月布伦特原油期货报收104.39美元/桶，比一周前下跌11%。

 

　　冲突，通胀、制裁的回旋镖

 

　　周二俄罗斯和乌克兰在土耳其举行了第五轮会谈，这也是两周多来的首次面对面会谈。俄罗斯最高谈判代表称谈判是建设性的。乌克兰提交的书面提案显示，乌克兰将承诺中立地位，俄罗斯国防部副部长在会谈后宣布，俄军将会大幅削减在乌克兰首都基辅以及切尔尼戈夫周围的军事活动。这一进展导致了全球原油、工业金属、谷物、植物油以及软商品期货的全线重挫。不过随后市场人士对于俄乌实现停火的期待快速降温。美国和欧洲盟友在俄乌谈判取得进展的时候加快对俄罗斯实施制裁，表明和谈进展前景依然难于预测。周日塔斯社报道称，俄罗斯谈判小组负责人弗拉基米尔·梅丁斯基说乌克兰在对待中立和无核地位的问题上已经变得更加现实。双方在伊斯坦布尔会谈期间达成的其他协议包括：乌克兰不在本国领土上部署外国军队、基地和任何进攻性打击武器，不部署和生产大规模杀伤性武器，以及不经包括俄罗斯在内的保证国同意与外国军队举行演习。不过梅丁斯基不同意乌克兰最高谈判代表大卫·阿拉卡米亚的观点，即所谓除了克里米亚问题，莫斯科接受基辅的所有立场。梅丁斯基说，俄罗斯对克里米亚以及顿涅茨克和卢甘斯克共和国地位的立场"没有改变"。莫斯科要求基辅正式承认克里米亚是俄罗斯的一部分，承认顿巴斯的共和国是独立国家。梅丁斯基还表示他不同意阿拉卡米亚对和平协议草案准备情况的乐观看法，坚持认为"还不适合提交给最高级别会议"。乌克兰一直在推动泽伦斯基与普京举行面对面会谈。但是莫斯科坚持认为，只有在两位领导人要签署实际协议的情况下才会举行元首峰会。总体看来，正如凯投宏观经济学家爱德华·加德纳所云，在乌克兰冲突结束之前，市场波动性不会缓解，因为只有到那时我们才能知道与俄罗斯有关的供应冲击的真正程度。

 

　　与此同时，全球通胀压力高企，今年一季度原油价格上涨34%，小麦价格上涨30%，大豆和豆油价格上涨20%以上，玉米价格上涨26%，包括铜铝镍等金属价格均在3月份创下历史最高价。美国银行（BofA）预测今年将会是1915年以来大宗商品走势最好的一年。在美国，消费者价格指数年化增幅创下1982年以来的最快，加上疫情导致劳动力不足，即使提高薪资也招不到足够的工人，美联储继3月16日两年多来首次加息25基点后，目前不得不考虑大幅提高加息力度，一些投行预测5月和6月份美联储将连续加息50基点，今年全年可能加息超过200基点，创下1994年以来加息最多的一年。美国10年期国债收益率也一度突破2.5%，飙升至多年高点，而年初时还不到1.5%。尤其值得关注的是，过去一个月来美国两年期国债收益率和10年前国债收益率出现2019年以来首次倒挂，而这通常被视为美国经济将会衰提的先兆。

 

　　包括能源、金属和谷物在内的大宗商品价格上涨，正在导致全球经济出现结构性转变，其中资源出口国，如澳大利亚、巴西、印尼和马来西亚等国借助得天独厚的资源优势，货币不断升值，出口强劲增长。今年一季度巴西货币升值17%，南非兰特升值10%，澳元汇率也在发达经济体中涨幅领先。但是资源进口国处境困难，头号小麦进口国埃及不得不将货币贬值15%，并向国际货币基金组织求助。

 

　　在美国，为了在11月份中期选举之前取悦选民，拜登政府周四宣布从5月份开始，美国将从战略原油储备中每天释放100万桶原油，持续6个月。此外，美国盟友和合作伙伴可能会另外释放3000万至5000万桶石油。分析师苏珊娜·斯特里特认为，拜登决定释放战略库存，也表明美国并不期望乌克兰危机很快得到解决。高盛分析师表示，释放战略库存有助于原油市场在2022年实现再平衡，但并不是一个永久性的解决方案，因为这仍将是一次性的库存释放，而不是未来几年持续的供应来源，因此不会解决多年来的结构性供应短缺问题。事实上，大宗商品价格之所以出现如此动荡走势，很大程度根源在于美国以及盟友对俄罗斯实施前所未有的金融孤立以及经济扼杀。

 

　　但是欧美展开的经济扼杀战，对于俄罗斯这样一个能源、金属和谷物的主要出口国能有多大效果依然值得观察，但是制裁已经开始出现回旋镖效应。在俄乌冲突爆发后，由于俄罗斯的大多数银行被切断和SWIFT全球支付系统的联系，导致卢布汇率腰斩近半。但是俄罗斯本周要求“不友好”国家从4月1日起以卢布支付天然气账单，让严重依赖天然气的欧盟陷入分类，虽然立陶宛和波兰等国宣布停止进口俄罗斯能源，但是德国、荷兰等国却无法如此潇洒。俄罗斯的这一举措也提振卢布强劲反弹，基本收复冲突以来全部失地。严重依赖俄罗斯能源的欧洲国家却不得不吞下能源成本飙升的恶果。根据研究机构的估算，由于电力和天然气账单大幅增长，4月1日英国能源贫困家庭高达500万户（即付不起能源账单的家庭）。

 

　　美国和西方盟友对俄罗斯的制裁，也令人想起经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯1919年12月出版的着作《和平的经济后果》。他在书中预言，一战条约强加给德国的庞大战争赔偿和其他苛刻的条款将导致德国金融崩溃，这反过来将会对欧洲和世界产生严重的经济和政治影响。这本书开头描述了1913年（就在大战改变一切之前）一个伦敦中上层阶级家庭的悠闲生活。当时伦敦人可以边在床上喝着早茶，边打电话订购整个地球上的各种产品，数量以他认为合适的为准，并有理由期待这些产品早日送到他的家门口；他可以在同一时刻，通过同样的手段，在世界任何地区的自然资源和新企业中冒险，并在不费力气甚至不麻烦的情况下，分享其未来的成果和好处。凯恩斯接着描述这个伦敦人如何在市场上进行投机，并到他想去的地方旅行，而不需要护照或更换货币的麻烦（金本位意味着他的钱在任何地方都是硬通货）。但是这一切随着战争爆发，一夜之间全部都不复存在…

 

　　美国农业报播种意向报告不出意外地让市场再次意外

 

　　周四美国农业部的播种意向报告不出意外的给市场带来了意外。美国农业部的调查显示，美国农户计划今年播种9095万英亩大豆，比上年的8719.5万英亩增加4%，超过分析师预测中值8870万英亩，这也是美国历史上大豆面积第三次超过玉米。化肥及燃料等生产资料成本大涨使得农户更愿意种植大豆，而不是化肥密集型作物。

 

　　值得一提的是，美国农业部预计2022年度主要作物播种面积为3.174亿英亩，比2021年的最终种植面积高出120万英亩。艾伦代尔公司的首席策略师里奇·内尔森说，我们并没有看到总面积出现大家期待的那种增长。今年美国玉米和大豆种植的总面积为1.805亿英亩，与去年持平。美国农业部季度库存报告显示，3月1日美国所有部位的大豆库存为19.3亿蒲，同比增长24%，也高于分析师的预期。美国农业部要到5月份才会发布2022/23年度的大豆供需预测，一些人担心大豆期末库存可能高达4.50亿蒲甚至5亿蒲。尽管市场普遍认为播种意向报告利空，但是也有分析师认为，大豆播种面积确实需要大幅提高，才能满足全球需求，因此报告并没有想象的那么利空。StoneX集团的首席分析师阿尔兰·苏德曼认为，现在市场价格还没有完全体现今年南美大豆产量损失3500万吨的影响。大豆播种面积提高到9000万英亩以上，只是会填补南美供应的一部分缺口，使得供应不像之前想象的那么紧张。

 

　　美国大豆出口步伐强劲

 

　　美国农业部周度出口销售报告显示，截至3月24日的一周，美国2021/22年度大豆净销售量为1,305,800吨，显着高于上周，比四周均值高出11%。2022/23年度净销售量为54,000吨，相比之下，一周前的2022/23年度净销售量减少了13,000吨。当周美国对华销售59万吨大豆，2021/12年度交货。作为对比，之前一周美国对中国仅仅销售2万吨大豆。2021/22年度迄今美国大豆出口销售总量为5534万吨，同比减少8.9%；同期美国对华销售总量为2831万吨，同比降低21.3%。市场传言称中国将继续买入4月/5月船期的美国大豆，因为巴西港口的大豆货轮拥堵。

 

　　巴西大豆收获推进，出口预计下滑

 

　　巴西植物油行业协会（ABIOVE）本周将巴西2022年大豆产量预期调低到1.253亿吨，较1月底的预测下降了7.7%，也远低于上年创纪录的1.388亿吨，因为天气干旱。ABIOVE将巴西大豆出口量调低920万吨，至7770万吨，同比减少10%，因为美国这个竞争对手近期销售了很多大豆。

 

　　加拿大油菜籽价格走势出现远近背离

 

　　本周加拿大油菜籽价格走势出现背离，陈季油菜籽价格下跌，而新季油菜籽价格连续第八周上涨，主要是因为油菜籽市场仍需要通过价格上涨来吸引农户多种油菜籽，同时调配需求，避免库存枯竭。据加拿大谷物理事会的数据显示，截至3月27日当周，农户只交付了25万吨油菜籽，低于一周前的30.4万吨。本年度迄今为止的交付量为1087万吨，同比减少28%。截至3月27日当周，加拿大油菜籽出口量只有800吨，远低于一周前的12.83万吨。本年度迄今为止的出口总量已达402万吨，同比减少49%。截至3月27日当周的国内用量为18.03万吨，低于一周前的20.17万吨。本年度迄今为止的国内用量为610万吨，同比减少13.4%。

 

　　最后说一条消息，中粮集团赢得了巴西桑托斯港码头25年的特许权，将使得该港口处理能力扩大到1400万吨。